【内容摘要】　地方债务置换被视为财政金融领域的一项重大制度创新，但存在合法性与合理性不足的困境。以金融手段化解财政风险是地方债务置换的制度运作逻辑，这一风险分配逻辑是财政风险金融化惯性思维的产物，存在深刻的路径依赖背景。地方债务置换并非理性设计的产物，而是应急性的阶段性选择，应当通过确认地方财政自主权并保持央行独立性、塑造地方债务置换的市场化品格与调适政府经济行为、引入风险责任并建构地方债务治理问责机制等方式推进地方债务置换风险分配的法治化变革。

【关键词】　地方债务置换　风险分配　财政风险　金融风险